POPULATION: 47,1 MILLIONS

PIB PAR HABITANT: 27 179 $US

EVALUATION DES RISQUES PAYS: A3

ENVIRONNEMENT DES AFFAIRES: A1

(e) : Estimation (p) : Prévision

POINTS FORTS

• Avantage comparatif dans le domaine des énergies renouvelables (éolienne, solaire)
• Importantes réformes (marché du travail, secteur bancaire, droit de la faillite, etc.)
• Augmentation du soutien financier par les institutions européennes
• Important désendettement du secteur privé avant la pandémie
• Secteur manufacturier ayant récemment fait preuve d’une capacité de réinvention

POINTS FAIBLES

• Niveau élevé de l’endettement privé et public, position extérieure nette largement négative
• Dualité du marché du travail, chômage structurel élevé
• Nombre important de petites entreprises à faible productivité
• Forte exposition aux secteurs sensibles à la pandémie
• Paysage politique fragmenté et polarisé, unité territoriale menacée par le mouvement indépendantiste catalan

Dynamique de reprise enrayée par la guerre en Ukraine

Du fait de sa dépendance au secteur du tourisme (14 % du PIB et 15 % de l’emploi), qui a enregistré encore 63% de visiteurs étrangers de moins en 2021 qu’en 2019, l’économie a été la plus affectée de la zone euro par la pandémie de la COVID-19. Fin 2021, le PIB était encore 4 % en-dessous de son niveau d’avant-crise. En 2022, la dynamique de rattrapage sera enrayée par les conséquences de la guerre en Ukraine L’envolée des cours des matières premières, et notamment de l’énergie, dont les prix se propagent particulièrement rapidement en raison du grand nombre de contrats dont le tarif varie quotidiennement, entraînera une inflation au plus haut depuis plusieurs décennies, et qui le restera tout au long de l’année. La consommation des ménages, qui restait encore 6% inférieure à son niveau d’avant-crise fin 2021, en raison du rebond seulement partiel de leur revenu disponible lors de la reprise, sera fortement affectée par la perte de pouvoir d’achat induite, malgré les mesures prises par le gouvernement pour en limiter l’ampleur. En parallèle, les entreprises - dont l’activité était déjà entravée en 2021 par des difficultés d’approvisionnement qui s’accentueront - subiront des hausses de coût substantielles, aussi bien dans les industries intensives en énergie (chimie, papier, métallurgie), que dans les importants secteurs automobile (16 % des exportations de biens), agroalimentaire ou le transport. L’investissement des entreprises devrait ainsi être freiné à la fois par l’incertitude économique et par la diminution des bénéfices. Par ailleurs, malgré des échanges commerciaux limités avec la Russie - qui représentait 0,7% des exportations et 1,7% des importations en 2021 -, l’économie espagnole sera exposée au net ralentissement de ses voisins, puisque 62% de ses exportations sont à destination du reste de l’Union Européenne (68% en ajoutant le Royaume-Uni). Dans ce panorama assombri, l’activité devrait toutefois être soutenue par le retour des touristes étrangers lors de la période estivale, à condition que la situation sanitaire ne se dégrade pas – scénario ne pouvant être écarté au vu de la remontée des cas de COVID-19 dans certains pays de la région au début du printemps. De plus, le pays est l’un des principaux bénéficiaires des fonds européens, avec 69,5 milliards EUR de subventions (6% du PIB) pour la période 2021-2026, dont 40% seront déboursés en 2022.

Assainissement des comptes publics reporté

Les comptes publics resteront largement déficitaires en 2022, en raison de la mise en place de mesures pour limiter l’impact de la hausse des prix de l’énergie sur les ménages (réduction du prix des carburants et des taxes sur le prix de l’électricité) et du prolongement de certaines introduites lors de la pandémie (activité partielle, prêts garantis). L’essentiel de l’investissement public supplémentaire, massif, sera financé par les fonds européens (27,6 milliards EUR, soit 2,2 % du PIB). Dans un contexte de fortes pressions inflationnistes, la BCE arrêtera probablement ses achats nets d’actifs au troisième trimestre, avant d’ensuite commencer à remonter son taux de dépôt avant la fin de l’année. Aussi le coût de financement de la très élevée dette publique pourrait-il fortement progresser, comme dans le reste de la région.

Depuis 2012, le pays a constamment affiché un excédent courant, qui s’est nettement réduit en 2020 du fait de la chute des revenus touristiques. L’important excédent de la balance des services (5 % du PIB avant la pandémie, 2 % depuis) permet de compenser les déficits structurels de la balance des biens, largement imputable à la dépendance énergétique du pays, et de celle des revenus (envois de fonds des diasporas latino-américaines et marocaines vers leurs pays d’origine). Malgré le retour espéré des touristes étrangers en seconde partie d’année, l’excédent courant devrait se réduire en 2022, sous le poids de la facture énergétique. Malgré une tendance baissière au cours des dernières années, la dette extérieure nette du pays reste parmi les plus importantes de l’Union européenne (78 % du PIB fin 2021).

Le PP, principal parti d’opposition, se relance, puis s’enlise

Depuis janvier 2020, le Premier ministre Pedro Sanchez, du parti socialiste (PSOE, 120 sièges sur 350), dirige un fragile gouvernement de coalition, soutenu par Unidas Podemos (UP, extrême-gauche, 35 sièges) et une multitude de petits partis, dont des partis régionalistes. Si certains signaux, comme l’approbation du budget 2022, laissent penser que la coalition tiendra jusqu’aux prochaines élections prévues en novembre 2023, d’importantes tensions ont émaillé la deuxième année de mandat, notamment au sujet de la réforme du marché du travail. À la veille de la pandémie, le paysage politique était de plus en plus polarisé et fragmenté, avec le recul du duopole historique du PSOE et du Parti populaire (PP, centre-droit), au profit des partis extrémistes (UP et Vox, à l’extrême-droite) et régionalistes. Si la victoire du PP aux élections régionales de la Communauté de Madrid en mai 2021 avait marqué son retour en force, le parti a connu, en février 2022, une crise interne ayant entraîné la démission de son président, Pablo Casado. A un an et demi des élections, le principal parti d’opposition est ainsi retombé en deuxième position des intentions de vote au coude-à-coude avec Vox, avec 21 % des voix, contre 27 % pour le PSOE. Dans cette configuration, le PP aurait nécessairement besoin de former une coalition avec Vox pour gouverner, à l’image de celle conclue dans la région de Castille-et-León en mars 2022. Si, dans une volonté d’apaisement, Pedro Sanchez a accordé une grâce à neuf dirigeants séparatistes condamnés en 2019 pour avoir organisé le référendum, la question de l’indépendance de la Catalogne reste d’actualité, dans la mesure où, dans le cadre des négociations sur le statut de la région, l’exécutif actuel demande toujours l'organisation d'un référendum d'autodétermination.

Dernière mise à jour : Mars 2022